日本经济再现负增长

金龙博弈

　　在美国特朗普政府新关税“阴霾”之下，日本经济出现六个季度以来首次负增长。11月17日，日本内阁府公布，日本三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.8%，为2024年第一季度以来经济首次出现萎缩。此前，经济学家预测日本三季度GDP将下滑2.4%。该数据公布后，日元汇率反应平淡，汇率为1美元兑154.55日元。目前来看，三季度经济负增长不仅令日本刚上任的新首相高市早苗肩上的经济压力更重，也令12月将召开的日本央行议息会议阻力重重。

　　数据显示，日本今年三季度实际GDP（剔除物价变动因素）环比下降0.4%。受美国关税政策影响，三季度货物及服务贸易出口环比下降1.2%，进口因内需疲软环比下降0.1%。外需对当季经济增长的贡献为负0.2个百分点。内需方面，当季占日本经济比重一半以上的个人消费环比微增0.1%；内需的另一支柱企业设备投资环比增长1.0%，包括政府消费、公共投资等在内的公共需求环比增长0.5%。与此同时，民间住宅投资环比下降9.4%，民间库存变动也抑制了当季内需增长。总体来看，内需对当季经济增长的贡献为负0.2个百分点。

　　该数据证实了不少市场人士的担忧：美国政府4月开始加征汽车关税及所谓“对等关税”正在重创以汽车为代表的日本出口产业。尽管日本政府已与特朗普政府达成贸易协议，但日本公司对美国出口商品仍面临15%的关税，这可能成为未来日本经济表现疲弱的重要推手。日本内阁府此前发布中期经济预测报告称，考虑到美国关税政策带来经济下行压力以及物价持续上涨造成消费疲软，日本政府将2025财年（2025年4月至2026年3月）经济增长预期由此前的1.2%下调至0.7%。

　　有经济学家表示，日本三季度GDP收缩可能会提升高市早苗内阁推出额外财政刺激政策的概率。预计日本政府最快本周公布高市早苗上任后的首个经济方案，投资者正重点关注实际支出规模，同时权衡债务增加可能对金融市场稳定构成的风险。

　　另外，该数据将加大日本央行持续加息的阻力。自去年退出持续10年的大规模刺激计划，并于今年1月将利率上调至0.5%之后，日本央行一直维持利率不变。日本央行10月会议纪要显示，有委员认为加息条件几乎已经满足。这背后的理由较为明显：数据显示，日本核心通胀指标已连续3年半达到或超过央行2%的目标。而日本第三季度私人消费仅增长0.1%，增速低于第二季度的0.4%。其背后的主要原因是通胀继续超过工资增长，抑制了消费者的消费意愿。虽然日本央行行长植田和男此前强调，一旦看到物价与工资上涨良性循环就会加息，但大部分分析师认为，最新的GDP数据下滑可能会令日本央行在12月18至19日的议息会议上再次按兵不动。如果12月中旬公布的短观企业调查以及10月和11月的工业产值数据表明第四季度经济活动反弹，日本央行有可能会在明年1月重启加息。